12 Декабрь 2018533

ВЗЛЕТ ИЛИ ПАДЕНИЕ GENERAL ELECTRIC

Когда большинство людей на планете читают о General Electric, они, вероятно, думают о лампочках, телевизорах и стиральных машинах. General Electric родилась в 1892 году в результате слияния компаний Thomson-Houston и Edison General Electric.
Компания является типичным конгломератом индустриальной эпохи 3-ей технологической революции, и компания мучительно переживает трансформацию бизнеса. За прошедшие 15 лет было совершено много ошибок: неудачные поглощения крупных конкурентов, диверсификация бизнеса без синергетического эффекта, развитие бизнеса, где у GE не было компетенций, уход ключевых сотрудников. Два сильных и прибыльных направления сейчас - это Aviation (с портфелем заказов на 200 млрд.$) и Healthcare, которые вытягивают всю компанию, и два наиболее проблемных - это Power, и GE Capital, где уровень рисков сильно возрос. Кроме того, компания полностью проигнорировала технологическую революцию в сегменте солнечной энергетики и smart grid.
В планах оздоровления, предложенных новым СЕО Лоуренсом Калпом (весьма успешный послужной список - бывший глава конгломерата Danaher) - возврат к прибыльности сегмента Power, продажа непрофильных активов, возврат бывших эффективных директоров (Джона Райса из дивизиона Power). По многим параметрам акции GE очень дешевые, еврооблигации с погашением в 2020-2021 году дают сейчас около 6% в долларах. Краткосрочная кредитоспособность евробондов GE сомнений не вызывает (поэтому и рейтинг BBB+ от S&P). Долгосрочные перспективы супер-холдинга, который в 2000 году был самой дорогой публичной компанией в мире и акции которого с тех пор упали в 7 раз, вызывают по-прежнему сомнения. 19 июня 2018 года более чем 100-летняя история General Electric на Dow Jones Industrial Average подошла к концу, и последний оставшийся оригинальный компонент Dow был исключен из индекса. Всего пять месяцев спустя, 9 ноября 2018 года, акции GE упали на 8,9 процента в ходе предпродажной торговли, упав ниже уровня 9 долларов за акцию впервые после финансового кризиса.
2008 год - Финансовый кризис. Акции компании упали на 42% в течение года, и после ухода несменяемого Уэлча стало ясно, что GE раздут. Уоррен Баффет поддержал компанию, инвестировав 3 миллиарда долларов. Но проблемы GE не закончились финансовым кризисом. Покупка французской транспортной компанией Alstom в размере 9,5 миллиардов долларов в 2015 году считалась полным провалом.

Под руководством Джеффри Р. Иммельта, бывшего главы GE Medical Systems и преемника Уэлча, компания была вынуждена свернуть GE Capital и вернуться к своим истокам в производстве. GE также продала недвижимости на миллиарды долларов и отказалась от NBCUniversal, GE Plastics, GE Water и GE Appliances.

В 2009 году компания сократила годовой дивиденд с 1,24 до 0,82 доллара. Дивиденды упали еще больше в 2010 году. Иммельт занимал должность генерального директора General Electric в течение 16 лет и ушел в отставку раньше, чем ожидалось, в 2017 году. Позднее он занял должность председателя в Athenahealth.
2017 – Новая буря. Компания General Electric празднует свое 125-летие в 2017 году и заслуживает репутацию одного из самых надежных участников на фондовом рынке. Акции падают на 69,05% с января 2017 года, когда компания объявила о сокращении 12 000 рабочих мест в 2017 году, а дивиденды за декабрь сократились на 50%. Рыночная капитализация компании, которая в августе 2018 года составляла 107 миллиардов долларов, упала больше, чем рыночная капитализация конкурента Honeywell International Inc. По состоянию на последнее падение компании General Electric 9 ноября 2018 года, компания оценивалась в 72,63 миллиарда долларов.
В ноябре 2017 года GE объявила о планах широкой реструктуризации и сократила свои квартальные дивиденды вдвое - с 24 до 12 центов на акцию. В том же месяце GE уволила тысячи сотрудников во всех подразделениях страны. После объявления Акции компании упали на 3,5%. 1 октября 2018 года GE объявила, что Х. Лоуренс Калп заменит Джона Фланнери в качестве председателя и генерального директора компании.
Промышленный конгломерат сообщил, что продаст свою долю в нефтяной компании Baker Hughes, надеясь, что эти действия позволят ей сосредоточиться на авиационной, энергетической и возобновляемой энергетике.
Медицинское подразделение компании GE Healthcare объявило 2 апреля, что продаст свой ИТ-бизнес Veritas Capital за 1,05 миллиарда долларов. Эта продажа была первой из запланированных продаж активов в размере 20 миллиардов долларов США с целью создания более сфокусированной компании.
Тем не менее, мы не должны забывать, что у GE есть клиенты в более чем 180 странах, в том числе Казахстане и России и в ней работает 313 000 человек по всему миру. GE работает в нескольких крупных промышленных сегментах, включая энергетику, возобновляемые источники энергии, нефть и газ, авиацию, здравоохранение, транспорт, освещение. GE Power является крупнейшим генератором доходов для GE, заработав в 2017 году почти 36 миллиардов долларов. Следующим наиболее прибыльным сегментом был GE Aviation с доходом около 27,4 миллиардов долларов.
Резюме:

General Electric стремится сократить свой избыточный вес, чтобы возродиться из пепла и стать более сфокусированной компанией. Принцип ,по которому сейчас действует новое руководство компании это «оставить то, что приносит прибыль, сфокусировать и продать все остальное». Как мы знаем чистка не бывает без боли и вероятно не слишком восторженные прогнозы аналитиков добавляют масла в огонь. Безусловно падение такого гиганта найдет отголосок по всему миру, но эффект будет плавным и не сравним с пройденным 2008 годом. Если новый глава компании сможет развернуть неповоротливую машину к былой прибыльности и росту ,что вполне вероятно увидеть уже в 2019 году, то GE имеет надежду на былое лидерство.

 

Eldiyar Muratov  for Forbes